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乐居财经 彦杰5月25日,中原证券发布研究报告,给予公司佛山照明“买入”投资评级。

中原证券观点如下,主业照明企稳增长,LED封装需求恢复向好。受前期宏观环境波动及下游需求不振影响,公司通用照明与LED封装业务自2022Q3起承压下滑,致其全年营收规模同比分别减少11.57%和15.52%。

主业照明企稳增长,LED封装需求恢复向好。受前期宏观环境波动及下游需求不振影响,公司通用照明与LED封装业务自2022Q3起承压下滑,致其全年营收规模同比分别减少11.57%和15.52%。目前公司下游客户资源优质,包括上汽通用五菱、长安、赛力斯等整车企业。基于未来项目扩充,产能与研发升级考虑,公司于近期公布定增募投计划,拟募集资金10.95亿元用于车灯模组生产项目,以及照明自动化与数字化转型建设等。随着未来项目逐渐落地,在市场需求稳增情况下,产能释放有望持续驱动公司车灯业务中高速增长。

盈利能力持续改善,控费降本效果良好。公司2022年综合毛利率同比提升0.55pct至17.53%,其中,通用照明业务毛利率在新产品拓展稳健带动下显著提升5.62pct,LED封装/车灯/贸易及其他产品毛利率水平同比-4.09pct/-0.21pct/+0.15pct。2023Q1在原材料成本优化下,公司毛利率同比+1.47pct至17.34%。另一方面,公司报告期内控费降本效果良好,2023Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.24pct/-0.12pct/-0.15pct/+0.42pct,整体费用率保持稳定。

公司积极推照明领域产品创新与迭代,同时协同国星光电与南宁燎旺产业链及技术优势,持续赋能LED封装与车灯业务发展。随着市场需求与行业景气稳步提升,多元化业务布局有望不断增厚公司业绩,打开长期成长空间。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为3.12亿元、3.95亿元、4.73亿元,同比增速分别为35.53%、26.62%、19.58%,对应EPS分别为0.23、0.29、0.35元/股,根据5月23日5.37元收盘价计算,对应PE分别为23X、18X、15X。

相关公司:佛山照明sz000541,中原证券sh601375

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