一、牧原10月出栏分析。

10月牧原出栏477.9万头，扣除仔猪18.5万头后育肥出栏459.4万头。销售均价26.05元/公斤。

经过测算，扣除仔猪因素，育肥出栏均重约123.8公斤/头。育肥销售收入约148亿。

(资料图)

按15.8元/公斤成本测算。牧原育肥10月净利润达到58亿。

10月单月净利润率38.92%！

二、看到这个净利润率，总有一种猪周期见顶的幻觉。如果按周期特性分析，现在已经到头了。

这很容易给人带来错觉，甚至我一度看到如此傲人业绩也感到恍惚：接近39%的净利润率。

难道这轮周期就真的到顶了吗？

于是对牧原出栏月报进一步分析：

根据月报1～10月，育肥出栏平均价格约17.71元/公斤，1～9月育肥出栏均价16.67元/公斤。按当前猪价推算全年平均猪价约20元左右。

截止到9月末，根据已公布的上市猪企三季度报告业绩：

1、温氏：+5.6亿，扣除养鸡业务利润，养猪净利润在±0之间；

2、新希望：-21.75亿；

3、天邦：扣除非经常收益，-4.66亿；

4、傲农生物：-6.14亿；

5、巨星农牧：-0.69亿；

6、正邦科技：-70亿。

以上是今年1～9月各猪企的经营情况。如果算上2021年的亏损，中国养猪头部几大猪企已经足足亏损了21个月。

其中曾经排名第二的正邦科技已进入破产重整行列。

而上一轮周期排名第二、曾经被称为“中国养猪第一股”的雏鹰农牧已退市。

三、老秦曾经说过，让养猪人“退出有尊严”。可见这个行业的惨烈程度。

第五轮周期从2022年4月开始，今年对各个规模养猪企业而言，只是“大病后休养生息”的日子。

现金流永远是养猪人的命，好比人血管里流淌的血液。而成本就是决定你能活多久的核心。

外部各种声音只会影响你的情绪。

明年平均猪价肯定高于20元，对于这个猪价，规模企业也只是刚刚能保证正常经营，还根本谈不上扩张。

人可以听发哥、农哥的话，周期不会，必然按其规律运行。

第五轮周期刚刚开始……

$牧原股份(SZ002714)$