投资要点：

本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.67%，创业板指数下跌0.7%，沪深300下跌0.09%，中信基础化工指数下跌2.05%，申万化工指数下跌1.84%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(4.08%)、绵纶(2.59%)、复合肥(1.66%)、涤纶(1.54%)、电子化学品(0.47%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-6.75%)、印染化学品(-4.79%)、其他化学原料(-3.53%)、纯碱(-3.48%)、有机硅(-3.45%)。

本周行业主要动态：

【资料图】

新增900万吨！五年内全球PVC产能将激增。标普全球商品洞察公司(以下简称标普全球)无机物主管哈里·托马斯在日前举办的2023年世界石化大会上分析了乙烯基行业前景。他表示，全球乙烯基市场强劲前景引发了新的投资热潮，预计2023~2027年将至少新增900万吨/年聚氯乙烯(PVC)产能，且大部分新增产能将集中在中国和印度这两个需求增长中心，美国因其成本优势将吸引部分投资，中东和东南亚也将新增部分产能。托马斯说：“我们预计未来几年PVC市场需求会显著增长，特别是在中国。”标普全球预测，2027年，全球PVC树脂需求将达5800万吨，复合年增长率近4%。“未来PVC树脂需求增长将集中在中国和印度。”托马斯指出，中国需求增长速度预计将从每年的约4%放缓至3%，但中国需求约占全球总需求的44%。印度市场规模目前仍然较小，2022年需求量略高于400万吨，但预计需求增速将从2017~2022年的年均增速4%飙升至2023~2027年的6%甚至更高。他强调，印度将占未来几年PVC树脂新增需求的近20%，其他需求高增长的地区还有东南亚、中东和非洲，这些地区预计将占新增需求的近20%。PVC树脂产量增长也将主要集中在中国和印度。据悉，900万吨/年PVC新增总产能包括19个项目，大部分在中印两国。（资料来源：中国化工报）

50万吨/年DMC一期工程EPCM总承包合同签约。4月21日，东华科技乙二醇产业发展研讨会在安徽合肥成功举办，同时举行了陕煤集团榆林化学宇高新材料煤炭分质利用制化工新材料示范项目50万吨/年DMC一期工程EPCM总承包合同签约仪式。50万吨/年DMC项目位于陕西省榆林市神木市大保当镇榆神工业区清水工业园内，总投资约47.65亿元，由东华科技、榆林化学、高化学、宇部兴产共同投资建设。项目分两期建设，采用气相氧化羰基化法工艺生产50万吨/年电子级DMC。项目是东华科技在新能源产业领域的重要布局，也是加强煤炭清洁高效利用、助力“双碳”目标的生动实践，将推进陕北高端能源化工园区化、精细化、材料化、上下游一体化发展，打造煤炭深加工完整产业链。（资料来源：东华科技、化工新材料）

投资主线一：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。

投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。

（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED材料核心标的，RedPrime已实现放量）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。

投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。