本文来源：时代财经 作者：王言

入主甘肃白酒龙头金徽酒（603919.SH）两年多后，复星系决定减持。

9月2日晚，金徽酒发布公告称，公司控股股东豫园股份（600655.SH）及其一致行动人海南豫珠企业管理有限公司（下称“海南豫珠”）与甘肃亚特投资集团有限公司（下称“亚特集团”）及其一致行动人陇南科立特投资管理中心（有限合伙）（下称“陇南科立特”）分别签署《股份转让协议》，海南豫珠向亚特集团转让其持有的金徽酒8%股份、豫园股份向陇南科立特转让其持有的金徽酒5%股份，转让价格均为29.38元/股。

(相关资料图)

亚特集团为金徽酒前控股股东，而亚特集团控股股东、实际控制人为甘肃富豪李明。

图片来源：金徽酒官方微博

同一时间，豫园股份也发布公告披露上述交易。截至公告日，豫园股份持有金徽酒30%股份，其全资子公司海南豫珠持有金徽酒8%股份，两者合计持有金徽酒38%股份，豫园股份为金徽酒控股股东。本次交易中，豫园股份及海南豫珠拟通过协议转让方式出售金徽酒6594.38万股股份，占金徽酒总股份13%，标的股份的拟转让价格为29.38元/股，交易总价款为19.37亿元。

具体来看，海南豫珠将其持有的金徽酒4058.08万股股份，占金徽酒总股本的8%，以29.38元/股的价格，合计11.92亿元转让给亚特集团；豫园股份将其持有的金徽酒2536.30万股股份，占金徽酒总股本的5%，以29.38元/股的价格，合计7.45亿元转让给陇南科立特。

双方公告显示，转让完成后，亚特集团及其一致行动人陇南科立特合计持有公司26.57%股份，公司控股股东将由豫园股份变更为亚特集团，实际控制人将由郭广昌变更为李明。此外，为巩固亚特集团的控股权，本次股份转让完成后6个月内，豫园股份将继续减持其持有的公司5%以上股份。

关于复星系减持一事，时代财经以投资者身份致电金徽酒证券部，相关人士表示，控股股东发生变化，并不会对公司经营造成影响，目前公司的战略仍然以“深耕西北，布局全国，重点突破”为主，不会发生改变。

上述证券部相关人士还表示，在复星成为控股股东后，对公司的管理层一直很放心，也没有对管理层和运营团队做过多调整。“在复星减持后，未来公司董事、监事层面可能会发生变化。”

复星系套现，赚了超9亿

金徽酒是复星系跨界布局白酒的重要一步。

2020年5月，豫园股份以总价18.37亿元收购亚特集团持有的29.99998%金徽酒股权，并成为其控股股东，复星国际董事长郭广昌成为实控人；2020年10月，郭广昌通过复星系公司海南豫珠斥资7.15亿元拿下金徽酒8%股份，要约价格为17.62元/股，复星系增持后合计持有金徽酒38%的股份。至此，复星系为金徽酒投入了近26亿元。

以此计算，此次豫园股份转让5%金徽酒股份，复星系账面盈利4.39亿元；海南豫珠转让8%金徽酒股份，复星系账面盈利4.77亿元，合计9.16亿元。

在复星系入主前，从经营数据上看，“陇上明珠”金徽酒属于白酒股中的“优质资产”。2019年财报显示，金徽酒实现营收16.34亿元，同比增长11.76%；净利润2.7亿元，同比增长4.64%。此外，在白酒行业“二八分化”的背景下，作为区域性酒企的金徽酒扛住了名优品牌下沉的压力。2019年，金徽酒省外市场实现营收2.09亿元，同比增长62.79%。

得益于复星效应，在复星系入主后，2020年，金徽酒实现营收17.31亿元，同比增长5.89%，净利润3.31亿元，同比增长22.44%。

不过，这种增长的势头并没有在2021年得到延续，这一年，金徽酒结束了连续十年的净利润增长。

财报数据显示，2021年，金徽酒实现营业收入17.88亿元，同比增长3.34%，净利润3.25亿元，同比下降1.95%。

具体来看，2021年，金徽酒中、低档白酒的营收分别下滑19.46%和43.35%。此外，省内市场营收也下滑3.2%至13.96亿元。

今年上半年，金徽酒业绩有所恢复，实现营收12.26亿元，同比增长26.13%，净利润2.12亿元，同比增长13.06%。

金徽酒在2022年半年报中提到，目前，白酒行业市场存量竞争加剧，分化严重，若公司未能及时促进产品结构优化升级、有效拓展营销网络和强化品牌力、持续提升公司治理水平，公司经营业绩将存在大幅下滑的风险。

酒业分析师蔡学飞告诉时代财经，复星控股金徽酒后，对其整体的品牌价值提升，以及全国化起到了很强的推动作用，特别是在复星的加持下，金徽酒在西北市场的销售势能进一步提升，在华东与华北等全国性市场，也快速进行点状布局。

“复星系通过减持优化了资产结构，为豫园股份未来的发展提供了支撑。”蔡学飞对时代财经说，“而金徽酒是甘肃陇南地区少有的上市公司，从促进地方经济发展的角度来说，金徽酒有很强的引领作用，此次控股权回归到原来的大股东亚特集团手中，对于金徽酒发挥以上作用应该有直接的促进效果。”

甘肃富豪低卖高买，重新接盘金徽酒

此次减持金徽酒，或与复星系欲解决同业竞争有关。

2020年5月以来，郭广昌累计斥资超过70亿元，相继拿下金徽酒和舍得酒业（600702.SH）的控制权，一举成为跨界布局白酒的最大民营资本。

复星方面还于2021年成立酒业发展公司上海复豫酒业（集团）有限公司，主要负责白酒业务战略规划等赋能性事务。

2021年7月，在舍得酒业权益变动书中，豫园股份曾就同业竞争问题做出承诺：“对于未来双方均拟开拓的市场或区域，将由金徽酒及舍得酒业根据相关规定及各自的决策程序制定开拓方案，避免产生新的同业竞争，在不进行实质性同业竞争的环境下差异化发展。”

根据9月2日豫园股份公告，目前，甘肃富豪李明持有亚特集团98%股权，亚特集团持有金徽酒13.57%股权。

公开资料显示，李明出生于1968年5月，1986年起先后工作于水泥厂、陇南市徽县公安局、宝鸡市政协事业开发公司。1998-2004年任甘肃宝徽实业集团有限公司董事长、总经理；2004年至今任亚特集团董事长、总经理。

李明持有两家A股上市公司股份，分别是金徽酒及今年2月正式登陆资本市场的金徽股份（603132.SH）。财报数据显示，2021年，金徽股份实现营收12.52亿元，实现净利润4.63亿元，比上一年同期高出1亿元。在《2021年胡润百富榜》中，李明以50亿元身家在甘肃富豪中排名第二。

2018-2019年，李明曾因旗下公司业绩对赌失败等原因，面临巨大的资金需求，而在将金徽酒的控股权转让给复星系之后，他仍多次质押金徽酒股份。

李明此次重新接盘金徽酒的成本也有点高。复星系入主这两年多来，金徽酒股价一改多年颓势，曾一度突破50元，回调之后也保持在30元之上，远高于郭广昌两次投资对价。9月2日，金徽酒报收27.20元/股，跌1.23%，总市值138.0亿元。相比最初交易时，金徽酒股价的涨幅已接近200%。

而以本次交易收购价29.38元/股计算，按照金徽酒9月2日收盘价27.2元/股，亚特集团及其一致行动人本次收购金徽酒6594.38万股，已预浮亏1.4亿元。