还记得2015年万科股权之争吗？

当年宝能用手握的70亿资金，和两个私募基金合作，通过几个通道形成嵌套，将70亿放入银行，利用银行“存二贷一”业务，从银行获得200多亿贷款，再加上万能险70亿资金，得到280亿，然后宝能购买了万科十七八亿股，占18%，变成万科第一大股东。

通过股权抵押融资融券等杠杆工具，将收购资金增至450亿，占万科2000多亿元的25%，最后获利退出，在不考虑资金成本的情况下，有人预估当年宝能获利在290-350亿。

(资料图)

但时间仅仅过去了也就五年的时间，宝能旗下的信托、内部“理财产品”、以及私募债已全线违约，更早在今年春节，其内部就开始传出欠薪和大幅裁员。

再看宝能母公司的融资图谱：

都已经走到这一步后，估计实控人自身能用的办法，几乎都用尽了，融资来源里面高成本的非标资金较多，连小贷公司的资金都用上了，不到最后万不得已的地步，谁会跑去违约啊，实在是挣扎不动了。

实际上，当年宝能收购万科的操作中，黄奇帆就点评过：

说把六种杠杆工具，即：“高息揽储、刚性兑付、资金池、资金错配、多通道叠加、多抽屉协议嵌套”通通都用上了。

而且该事件涉及违反了以下几项规定：

一是保险公司万能险占比70%以上是有问题的；

二是多通道叠加嵌套形成高杠杆融资时穿透式违规行为；

三是短期资金可以购买股票理财，但将万能险作为股权资本购买长期法人股权试图改组董事会，违反了国际资本市场规则。

当年万科股权之争时，还有一家地产公司趁火打劫，那就是某大，最高峰时增持万科股份至14.07%，无限接近第二大股东，后来随着深圳地铁的进入后，才勉强获微利退出。可惜现在的恒大，日子过得比宝能还惨。

最近这两年，一是监管层要求各大金融机构收紧对地产公司的贷款，另外一个是期房预售款必须进监管专户，这两个政策对地产公司的现金流影响实在是太大了。

而早在一两年前，实际上这些民营头部地产公司的负债率就比较高了，像任泽平最近回应的，早在2018年时就向某大进言过，负债率过高，要收缩自己业务，结果还在大会上被公司痛批格局不够。所谓的格局不够估计还是为了公司的融资需求，如果不搞多元化布局，因为地产板块被限制了各类贷款，搞那些新的项目还能拿到更多的贷款，以供公司续命。

对于资金链即将断裂的企业，打着造新能源车的旗号，到处跑马圈地，忽悠补贴，忽悠拿贷款。虽然赛道选对了，但仅仅是进去讲了更美丽动听的故事。

以后还有哪家连车都没造过的企业，宣称自己要跑去造新能源车的，这类一般都是讲得美丽动听的故事。。。。。

一不小心最后就容易翻车成为事故。

现在大家再回头看当年王石不欢迎宝能系成第一大股东的四个原因 

一、信用不足：王石表示自己了解宝能发家史，称宝能信用不够，会影响万科信用评级，提高融资成本。

二、能力不足：地产领域年销售额几十亿的宝能，能力不足以管控万科。

三、短债长投，风险巨大：以短期债务，进行长期股权投资，风险非常大，是不留退路的赌博。

四、华润作为大股东角色重要：华润作为大股东角色重要。华润在万科的发展当中，无论是在万科股权结构的稳定、业务管理还是国际化都扮演着重要的角色。

时间是一把最好的照妖镜啊！绝大多数的赌徒，几乎都很难有好下场。

我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。 @今日话题 @趣头条   @观点