“过去一个月是我从业以来表现最惨的一个月!”12月1日,百亿私募大佬盘京投资董事长庄涛在一场渠道路演中表示。10月以来,庄涛管理的产品净值出现了较大回撤,庄涛表示,判断失误+仓位集中,叠加先跌后涨带来的一系列问题,使得我们过去两个月经历的“大败仗”。


(资料图)

庄涛是国内资深的基金经理。他履历丰富,曾担任长江证券自营投资经理、航天科工财务公司投资总监、华商基金投资总监、中信产业基金董事总经理,后创立盘京投资,很快把公司规模带上百亿。

即使在剧烈分化的2021年,盘京投资的几个产品表现也居于市场前列。今年年初,盘京新发基金在当时是一个小爆款。

从后视镜看,接踵而来的黑天鹅让庄涛在年初的预测失灵,这位老将遭遇历史最大回撤,年内两次道歉。4月,盘京的几个产品遭遇最大跌幅,到了10月份,对市场误判又使得基金回撤惨重。

对10月形势误判

12月1日,盘京投资创始人庄涛在路演中表示对市场误判,以及组合仓位过重,遇到复杂的市场,导致净值大幅回撤。

庄涛指出,在10月之前,当时认为大会是今年最重要的投资机会,地缘政治风险不会在这个时候发生,政策基调以稳定为主,这个阶段行情以平稳为主。

由于放开不放开都很挑战,倾向于认为趋势上会放开,整个组合分两部分,第一类是受益于放开的消费类(白酒股),第二类是不放开的稳健成长股票(军工,海风),万一放不开,赚钱还是要靠这类占比十几个点的成长股,由于仓位比较重,还做了一些个股和指数的套保和一些雪球,对组合进行一些保护。

结果没有预估到的是,这个复杂的组合结构,遇到了更为复杂的市场。

第一,十月初,市场急转直下,放开预期没了,十几个点消费股预期受影响,基本面还有行业利空。

第二,十月底,受益疫情放开的仓位已经不在了,不受益的成长股和对冲还在。

A股有个特点,板块切换的程度已经非常极致了,这是全球都没有的。涨一个板块的时候,别的板块要跌的,今年以来,每17个交易日就要换一批热点股票。最终疫情基本被证实要放开了,复杂的组合并不能够战胜极致风格轮换,因此带来了大幅回撤。

总结三条教训

反思近期的操作,庄涛表示自己总结出三条教训:

第一,25年来我是一个纯多头基金经理,希望实现绝对回报目标,到了今年,组合构建过于复杂,满弓慢弦,先往下再往上,茅台一个月跌了30%,阶段性地打击了组合。

第二,持仓个股太过集中,不够谨慎。在放开预期下,成长赛道成为重灾区,这导致后期卖不出去,即便到现在依然没有完全调整完毕。

第三,交易上也没有做好,交易上应该采取动作预防判断失误带来的风险。

庄涛表示,未来应对A股剧烈的风格切换,持仓还是需要更分散一些,让持有人“睡得着觉”。另外,组合也需要做减法,回归简单的做法,精选股票,抓住机遇。

三因素下看好后市

对于接下来的市场,庄涛表示还是非常看好的。基于疫情管控放松,政策支持以及流动性三要素下看好后市。

第一,疫情管控政策松动,以中国经济的强韧和中国人民的勤劳,依然看好经济。第二,新的领导层被寄予厚望,在发展制造业上很有想象空间,对经济的一系列提振手段,对中国制造业和新兴产业拉动明显。第三,释放流动性的预期还在,今年M2增长30万亿,明年没有通胀的前提下可能也会延续,宽松已成定局。

具体到投资方向上,庄涛主要看好两个方向:

一是消费行业,这是比较确定的机会,中间如果有波动,是加仓的机会。

二是成长股,这是未来主要配置的方向,个股需要“精挑细选”。努力寻找未来确定增长的公司,过去两年确定性最强的行业在电力设备、新能源汽车等领域,明年慢慢稳定后,市场会提供更多行业来投资,以避免这两年的过度拥挤。

赛道股估值严重缩水,历史上没有连续两年定向杀估值的情况。军工、电力设备、储能、汽车零配件,有色,医药,信创等,最强的依然是制造业。最强的依然是制造业,最近的世界杯配套及周边,一半来自中国制造。

另外,短期博弈消费反转,包括政策刺激的地产链顺周期等方向。地产链依然是托底式政策,要观察供给侧政策、竣工端政策,销售是否能恢复,需求端政策会不会出来,怎么出来,地产可能会U型复苏。

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